风险负担规则在金融衍生品合同中的特殊适用 下面将循序渐进地为您讲解这个合同法词条的相关知识。 第一步：基础概念——什么是“风险负担规则”与“金融衍生品合同”？ 风险负担规则 ：是合同法中处理合同成立后、履行完毕前，因不可归责于双方当事人的原因（主要指不可抗力等意外事件），导致标的物毁损、灭失或给付不能时，相关损失（风险）应由谁承担的基本规则。其一般原则是“交付主义”，即风险随标的物的交付而转移，但在特定合同类型中有特殊规定。 金融衍生品合同 ：指其价值依赖于一种或多种基础资产（如利率、汇率、股价指数、商品价格、信用事件等）的金融合约。主要功能是管理风险（套期保值）或投机。常见类型包括远期、期货、期权和互换。 第二步：金融衍生品合同风险的特异性——为什么需要“特殊适用”？ 金融衍生品合同的风险负担问题，与买卖实物商品的传统合同有本质区别，主要体现在风险对象和性质上： 风险对象的虚拟性 ：合同标的通常不是有体物，而是未来的现金流支付义务或选择权，其“毁损灭失”不表现为物理形态消失，而表现为 基础资产的市场价格波动 或 交易对手的信用状况恶化 导致合同经济价值剧烈变动或无法实现。 核心风险是市场风险与信用风险 ： 市场风险 ：因利率、汇率等基础变量不利变动导致合同市值亏损的风险。这是当事人订立合同意图管理或承担的主要风险。 信用风险（对手方风险） ：合同一方（交易对手）在应当支付时因破产等原因无力履约的风险。 风险负担的“主动管理”属性 ：当事人签订衍生品合同的目的，常常就是主动承担或转移某种市场风险，这与传统合同中当事人被动承受意外损失的风险负担有根本不同。 第三步：特殊适用规则的具体体现 基于上述特异性，风险负担规则在金融衍生品合同中的适用，主要转化为对 市场风险损失分配 和 信用风险引发损失承担 的特殊处理机制，而非简单的“交付转移”。 市场风险的“约定承担”原则 ：合同本身即明确了市场风险分配的框架。例如，利率互换合同中，固定利率支付方与浮动利率支付方各自承担利率向不同方向波动的风险。当发生不利波动造成一方市值亏损时，此风险由该方承担，这已通过合同条款事先确定，是合同目的的一部分。这构成了对一般风险负担规则的“特殊约定优先”适用。 信用风险的“担保与终止净额结算”机制 ：这是处理因一方违约（信用风险实现）导致合同无法履行时的核心特殊规则。 担保机制（如保证金、质押） ：在期货、场外衍生品交易中，通过逐日盯市和保证金制度，将市场风险导致的市值亏损实时转化为现金支付义务，并设置担保品覆盖潜在未来风险。当亏损方无力追加保证金时，即触发违约，其担保品被用于抵偿损失。 终止净额结算 ：这是衍生品领域最核心的风险负担特殊规则。当一方发生特定违约事件（如破产）时，守约方有权 提前终止 双方之间存续的所有衍生品合同。然后，将所有被终止合同的公允价值（正负市值）进行 轧差计算 ，得出一个单一的、单向的净支付额。其法律效果在于： a. 避免了破产管理人“挑拣履行”（只要求对方履行对其有利的合同，而拒绝履行对其不利的合同）。 b. 将风险损失锁定在净额上，而非总头寸的巨额名义本金，极大地降低了风险暴露。 c. 这个净额支付义务（或权利）被视为一个确定的债权债务，进入破产债权申报或直接抵销，实质上决定了最终风险损失的最终承担者。 第四步：法律与监管框架的特殊性 意思自治与标准合同 ：衍生品合同（尤其是ISDA主协议等标准文本）通过极其复杂的条款，详尽约定了各种情景下的风险事件定义、违约处理、计算方法和支付流程，是风险负担规则的具体化。法律尊重这种高度的商事意思自治。 监管规则的介入 ：为防范系统性风险，各国金融监管机构对衍生品交易（特别是场外衍生品）实施严格监管，包括强制中央对手方清算、保证金要求、交易报告等。这些监管规则（如《巴塞尔协议》框架、各国金融商品交易法）构成了风险负担的强制性背景框架，限制了完全的意思自治，以确保风险被有效监控和吸收。 总结 ： 风险负担规则在金融衍生品合同中的特殊适用， 核心在于从传统“对物的意外损失承担”转向“对金融风险和信用事件的损失分配” 。其特殊规则体系由 合同约定（市场风险分配） 和 特殊履约保障机制（担保与终止净额结算处理信用风险） 构成，并受到金融监管规则的深刻影响。这体现了合同法规则在面对高度复杂、虚拟化的现代金融交易时，所发展出的专业化和技术性适用路径。