证券法中的短线交易 第一步：定义与基本概念 短线交易是指上市公司的重要内部人（通常称为“内部人”），在相对较短的期限内（通常为6个月），先买进后卖出，或者先卖出后买进该公司股票的行为。这里的“股票”通常指权益类证券，例如普通股。法律并不关心内部人进行短线交易时的主观意图是善意还是恶意，只要其在6个月内买卖股票并获利，该行为就受到规制。其核心特征是买卖行为的发生时点间隔不超过法定期间。 第二步：规制的对象——“内部人” 法律规制的“内部人”范围是明确的，主要包括两类人： 公司董事、高级管理人员 ：他们对公司的经营决策有重大影响，能频繁接触内幕信息。 持有一定比例以上股份的主要股东 ：通常指持有上市公司已发行有表决权股份百分之五以上的股东。他们的持股变动和交易行为能对市场产生较大影响。 理解谁是“内部人”是判断一笔交易是否构成短线交易的前提。 第三步：核心规则与法律后果 短线交易的核心法律规则是“归入权”制度。具体规则如下： 计算期间 ：任何一笔买入和卖出行为之间的时间间隔不超过六个月。 利润计算 ：并非计算内部人在所有交易中的总盈亏，而是采用“最高卖价减最低买价法”来计算其可能获得的短期利润。即，在六个月的追溯期内，将最高卖出价与最低买入价相匹配，次高卖出价与次低买入价相匹配，以此类推，计算出的总收益即为应被追缴的利润。 利益归属 ：通过上述计算方式得出的短期收益，并不归属于进行交易的内部人本人，而是 归该公司所有 。公司有权行使“归入权”，要求该内部人将这笔收益上交给公司。 第四步：制度目的与功能 法律设立短线交易规则，主要目的并非惩罚内部人，而是为了达成以下重要目标： 防范内幕交易 ：通过设置一个客观、严格的责任标准，对可能利用内幕信息进行短线牟利的行为产生强大的威慑作用。由于规则是“客观归责”（不看动机），使得内部人难以利用信息优势和时间优势获利，从而压缩了内幕交易的操作空间。 维护市场公平 ：保护中小投资者的利益，防止公司内部人利用其特殊地位获取不公平的交易优势，增强公众对证券市场公正性的信心。 简化执法 ：与需要证明行为人存在主观故意、利用了重大非公开信息等复杂要件的内幕交易案件相比，短线交易规则的适用更为直接和高效，只需证明交易主体身份和交易发生时点即可。 第五步：实践中的行使程序 “归入权”的实际行使通常遵循以下步骤： 公司主动行使 ：公司董事会或监事会负有勤勉尽责的义务，应当主动向涉及短线交易的内部人主张归入权，追回收益。 股东代位诉讼 ：如果公司在合理期限内（例如60天）未能或拒绝行使归入权，公司的股东可以为了公司的利益，以自己的名义向人民法院提起诉讼，要求内部人将收益上交公司。这是保障该制度有效落实的重要救济途径。 监管监督 ：证券监督管理机构有权对公司的归入权行使情况进行监督，并可对未尽责的公司董事追究责任。