证券法中的内幕交易 第一步：内幕交易的基本定义 内幕交易，是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息尚未公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的违法行为。 第二步：内幕交易的核心构成要素 要理解内幕交易，必须掌握其三个核心构成要素，缺一不可： 行为主体（内幕人） ：主要包括两类。 法定内幕人 ：基于其职务、身份或关系合法知悉内幕信息的人。例如：上市公司董事、监事、高级管理人员；持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员（其配偶、父母、子女也被视为相关主体）；公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员；发行人（上市公司）的控股公司、实际控制人及其董事、监事、高级管理人员；由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员；证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员；保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员等。 非法获取内幕信息的人 ：通过窃取、骗取、套取、窃听、利诱、刺探或者私下交易等不正当手段获取内幕信息的人。 利用对象（内幕信息） ：指涉及公司的经营、财务或者对公司证券的市场价格有重大影响的、尚未公开的信息。其两大特征是： 重大性 ：信息一旦公开，很可能对证券交易价格产生显著影响。 非公开性 ：该信息尚未被广大投资者普遍知悉。 行为表现 ：在重大性内幕信息尚未公开前，实施了以下任一行为： 买卖 ：自己直接买卖相关证券。 泄露 ：将内幕信息告知他人。 建议 ：明示或暗示他人买卖相关证券。 第三步：内幕交易的法律逻辑与危害 法律禁止内幕交易的核心理念是维护“公平、公正、公开”的市场原则。 法律逻辑 ：内幕人利用信息优势进行交易，实质上是一种不公平的欺诈行为。他们将自己的私利建立在对其他不知情投资者的损害之上，违背了诚实信用原则和作为公司内部人或信息获取者的信义义务。 主要危害 ： 破坏市场公平 ：使少数人获得不当利益，打击广大投资者对市场的信心。 扭曲价格发现 ：内幕交易会使证券价格在信息正式公开前发生异常波动，扰乱市场的正常定价机制。 损害公司利益 ：可能损害公司声誉，影响公司正常经营决策。 第四步：内幕交易的法律责任 根据《证券法》和《刑法》，内幕交易行为人需承担严厉的法律责任： 行政责任 ：证券监督管理机构责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足一定金额的，处以高额罚款。 民事责任 ：内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。投资者可以依法提起民事诉讼索赔。 刑事责任 ：情节严重，构成犯罪的，依法追究刑事责任。根据《刑法》第一百八十条，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。 第五步：内幕交易的监管实践与难点 监管手段 ：监管机构通过大数据监控、舆情分析、举报核查等方式，对异常交易行为进行筛查和追踪。 执法难点 ： 举证困难 ：证明行为人在交易时“知悉”并“利用”了内幕信息，而非基于公开信息和个人判断，是执法的关键难点。 信息传递链条复杂 ：在泄露信息和建议买卖的情况下，追踪完整的信息传递链条和主观意图认定存在挑战。 合规要点 ：对于上市公司内部人及相关主体，法律规定了严格的 静默期（窗口期） 和 信息保密义务 ，并要求其持股变动情况必须及时披露，这些都是预防内幕交易的重要制度安排。