短线交易 第一步：概念与定义 短线交易是指上市公司特定主体（通常指董事、监事、高级管理人员及持有法定比例以上股份的股东）在特定期限内（通常为6个月），买入本公司股票后再卖出，或者卖出后再买入的行为。其核心特征在于交易的“短期性”和主体的“特定性”。法律并不禁止此类交易本身，但会剥夺其通过该交易所获得的收益。 第二步：法律规制的目的 法律对短线交易进行规制，主要基于以下三个目的： 防范内幕交易 ：公司内部人（如董事、高管、大股东）天然地比公众投资者更早、更深入地接触公司重大未公开信息。通过限制其在短期内反向操作获利，可以有效压缩其利用信息优势进行不公平交易的空间，是防范内幕交易的一道重要“防火墙”。 维护市场公平 ：旨在防止公司内部人利用其特殊地位进行频繁的短线炒作，从而损害那些无法获取同等信息的普通投资者的利益，维护证券市场的公平和公正。 倡导长期投资 ：鼓励公司内部人专注于公司的长期经营和发展，而非短期股价波动，使其利益与公司长期价值和广大股东的利益保持一致。 第三步：核心构成要件 一项行为被认定为法律意义上的短线交易，必须同时满足以下两个核心要件： 主体要件（谁） ：行为主体是“特定内部人”。主要包括： 上市公司董事、监事、高级管理人员 。 持有上市公司股份百分之五以上的股东 （俗称“大股东”）。 行为要件（做什么） ：在“法定期间”内进行“反向操作”。 法定期间 ：我国《证券法》规定的期限为6个月。 反向操作 ：指先买后卖，或先卖后买的行为。关键在于两次交易方向相反，且间隔在6个月以内。 第四步：法律后果——归入权 短线交易的核心法律后果是“归入权”制度的适用。 什么是归入权 ：指上市公司有权要求该特定内部人将其在6个月内买卖本公司股票所获得的 收益 归还给公司。 收益如何计算 ：通常采用“最高卖价减最低买价法”的简化算法。即，在6个月的法定期间内，将所有买入和卖出行为进行匹配，以最高卖出价格减去最低买入价格来计算收益，而不考虑交易的实际顺序。这种计算方法旨在提高执行效率，并对内部人形成强力威慑。 行使主体 ：归入权首先由公司董事会行使。如果董事会怠于行使，股东有权为了公司的利益，以自己的名义直接向人民法院提起诉讼，这被称为“股东代表诉讼”或“派生诉讼”。 第五步：例外情形与抗辩理由 虽然规则严格，但也存在一些例外或抗辩情形，主要包括： 非主动交易 ：例如，因公司增发新股、实施股权激励、继承、赠与等原因导致的持股变动，通常不被视为主动的短线交易行为。 持股5%以上股东的特殊情况 ：对于通过证券交易所的证券交易（二级市场买入）成为5%以上股东的，其买入行为达到5%时需公告，并在公告后一段时间内不得再行买卖，此前的买入行为不计入短线交易。 错误操作等 ：在极少数情况下，如能够证明交易是因操作失误等非主观原因造成，可能成为抗辩理由，但证明标准极高。 第六步：与其他概念的区别 与内幕交易的区别 ：短线交易是“客观归责”或“无过错责任”，只要符合“特定主体”在“6个月内反向操作”的客观事实，无论其是否实际利用了内幕信息，收益都需归公司。而内幕交易的认定必须证明行为人“主观上知悉并利用了内幕信息”。因此，短线交易规则有时被称为“粗略的正义”，是防范内幕交易的一道前置性、预防性措施。 与操纵市场的区别 ：操纵市场是通过虚假交易、连续买卖等手段人为影响证券价格和交易量，其行为模式和法律构成与短线交易有本质不同。短线交易规制的重点是内部人短期反向操作的利益归属问题。