证券法中的证券做市商 第一步：基本概念与定义 证券做市商是指在证券市场上，由符合特定条件的金融机构担任，通过连续报出特定证券的买入价和卖出价，并承诺在该价位上接受投资者的买卖要求，为特定证券提供流动性的一种交易机制。其核心功能是“做市”，即创造市场。 第二步：法律地位与资格要求 在中国证券市场，做市商的法律地位主要由《证券法》及证监会相关规章（如《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》等）确立。要成为做市商，机构（通常是证券公司）需满足严格的资质条件，包括但不限于：充足的资本实力、完善的风险控制制度、专业的做市业务团队、以及证监会核准的业务资格。 第三步：核心义务与运作机制 做市商的核心法定义务是 双边报价义务 和 成交义务 。 双边报价 ：做市商必须在其负责做市的证券上，持续地向市场公开报出买入价（Bid Price）和卖出价（Ask Price）。 成交义务 ：当投资者接受其报价并提出交易申请时，做市商有义务以其报出的价格与投资者达成交易。 价差限制 ：买入价与卖出价之间的差额（即买卖价差）通常受到监管规则或交易所业务规则的约束，不能过大，以保障市场效率与公平。 第四步：做市商的功能与市场作用 提供流动性 ：这是最核心的作用。做市商通过随时准备买卖，为交易不活跃或投资者买卖意愿不匹配的证券提供即时交易的可能性，防止“有价无市”。 稳定价格 ：做市商在市场出现剧烈波动时，通过逆市操作（例如在市场恐慌性抛售时买入）来平抑价格波动，起到市场稳定器的作用。 价格发现 ：做市商基于其专业研究和对市场信息的综合分析进行报价，其报价本身是重要的市场参考价格，有助于形成更合理的证券价格。 第五步：权利与风险控制 为履行义务，做市商被赋予一定的权利，并需建立严格的风险控制体系。 权利 ：主要包括信息优势（如可看到更丰富的市场订单信息）、融资融券便利、以及在符合规定条件下的持仓豁免等。 风险 ：主要风险包括 存货风险 （因持有证券头寸而面临价格下跌的损失）和 信息不对称风险 （与掌握内幕信息的交易者交易而蒙受损失）。 风控措施 ：法律要求做市商建立专门的风险管理制度，通过量化模型、对冲交易等手段管理持仓风险。 第六步：法律责任与监管 做市商若违反法定义务，将承担相应的法律责任。 监管责任 ：证监会及证券交易所对做市商业务进行持续监管，包括对其报价连续性、价差合理性、成交及时性等进行监督。 违规情形 ：典型违规行为包括：不履行报价义务、操纵报价（如与其他做市商合谋）、利用信息优势进行利益输送等。 法律后果 ：可能面临监管措施（如警示、责令改正）、行政处罚（如罚款、暂停或取消做市业务资格），情节严重构成犯罪的，依法追究刑事责任。