证券法中的“操纵市场” 第一步：核心概念与基本定义 操纵市场，是指在证券市场中，行为人以不正当手段，人为干预或制造证券交易的虚假价格或交易量，诱导其他投资者在不了解真实情况下作出投资决策，从而谋取不正当利益或转嫁风险的行为。其本质是 对市场定价机制的扭曲 和 对公平交易原则的破坏 。法律禁止操纵市场，核心目的在于维护证券市场的“三公”原则（公开、公平、公正），保护投资者合法权益，确保价格能够真实反映证券的内在价值和市场供求关系。 第二步：操纵市场的主要行为模式（法律规制的具体表现） 根据我国《证券法》及相关司法解释，操纵市场的行为多种多样，但主要可归纳为以下几类： 连续交易操纵（或称“洗售交易”） ： 行为方式 ：行为人（通常是资金大户）在短时间内，通过连续高价买入或连续低价卖出某种证券，制造该证券交易活跃的假象，影响其他投资者对该证券供求关系的判断，从而诱使他人跟进买卖。 核心特征 ：行为人的买卖行为本身 足以影响证券交易价格或交易量 。 约定交易操纵（或称“对倒”） ： 行为方式 ：行为人与他人串通，在事先约定的时间、价格和方式上，进行相互不转移实质所有权的证券交易。例如，A和B账户之间反复买卖同一只股票，但资金和股票的所有权实质上并未发生改变。 核心特征 ：交易的 合谋性 和 虚假性 ，人为制造了虚假的交易量。 自买自卖操纵（或称“冲洗买卖”） ： 行为方式 ：行为人在自己实际控制的账户之间进行证券交易。这实际上是约定交易操纵的一种特殊形式，但操纵主体是同一人。 核心特征 ：证券的 最终所有权并未发生实质性转移 ，纯粹是为了制造交易活跃的假象。 蛊惑交易操纵 ： 行为方式 ：行为人通过编造、传播虚假信息或误导性信息，影响证券的交易价格或交易量，并进行相关交易。例如，散布上市公司即将重组的虚假利好消息，趁机高价卖出股票。 核心特征 ： 信息欺诈 与 交易行为 相结合。 抢帽子交易操纵 ： 行为方式 ：证券公司、证券咨询机构等专业机构及其从业人员，事先买入某证券，然后通过公开发布评价、预测或者投资建议，鼓吹该证券的投资价值，待证券价格上升后，再抢先卖出牟利。 核心特征 ：利用了 职务或身份的公信力 与 利益冲突 。 虚假申报操纵 ： 行为方式 ：行为人在短时间内，频繁申报买入或卖出大量证券，随后又迅速撤销申报，意图影响其他投资者对市场供求的判断，诱导其跟进，从而为自身真实意图的交易创造有利条件。 核心特征 ： 申报行为的非真实性 ，其目的不是为了成交，而是为了误导市场。 第三步：操纵市场的构成要件（认定标准） 要认定一个行为构成操纵市场，通常需要满足以下要件： 主体要件 ：任何单位和个人都可能成为操纵市场的行为主体，包括投资者、上市公司、证券服务机构及其从业人员等。 主观要件 ：行为人必须具有 故意 ，即明知自己的行为会扭曲市场价格或交易量，并希望或放任这种结果的发生，以谋取不正当利益。过失不构成操纵市场。 客观行为要件 ：行为人实施了法律明确禁止的一种或多种操纵市场的行为（如上一步所列）。 结果/影响要件 ：行为人的操纵行为 对证券交易价格或者交易量产生了影响 。在司法实践中，即使最终未能成功获利，但只要行为具有影响市场的可能性或已产生一定影响，就可能构成违法。 第四步：操纵市场的法律后果 一旦被认定为操纵市场，行为人将面临严重的法律制裁： 行政责任 ：由中国证监会依法查处。处罚措施包括：没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足一百万元的，处以一百万元以上一千万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以罚款。 民事责任 ：因操纵市场行为而遭受损失的投资者，可以向人民法院提起民事诉讼，要求行为人赔偿其投资损失。这是保护投资者权益的重要途径。 刑事责任 ：情节严重，构成犯罪的，将依法追究刑事责任。根据《刑法》，操纵证券、期货市场罪，最高可判处十年有期徒刑，并处罚金。 第五步：总结与意义 理解“操纵市场”的关键在于认识到其 欺骗性 和 危害性 。它不像内幕交易那样利用未公开的信息，而是通过 主动制造虚假的市场信号 来欺骗市场。监管机构通过严厉查处操纵市场行为，旨在维护市场的“定价之锚”，确保资源配置的效率，重建和巩固投资者对市场的信心，这是证券市场健康发展的基石。