证券民事责任 第一步：概念与定位 证券民事责任是指证券市场参与主体（如发行人、上市公司、控股股东、实际控制人、证券公司、证券服务机构及其从业人员等）因违反证券法律、法规，实施欺诈、内幕交易、操纵市场等违法行为，给其他投资者造成财产损失时，依法应当承担的以财产补偿为主要内容的法律责任。它是与行政责任、刑事责任并列的证券法三大法律责任形式之一，核心功能在于填补受害投资者的损失，维护投资信心。 第二步：核心特征 补偿性 ：其主要目的是弥补投资者因违法行为所遭受的实际经济损失，而非对违法者进行惩罚（惩罚功能主要由行政罚款和刑事罚金体现）。 财产性 ：责任承担方式主要表现为金钱赔偿，直接针对投资者的财产损失。 派生性 ：通常以违法行为人首先违反了证券法规定的特定义务（如信息披露真实、准确、完整的义务，禁止内幕交易的义务等）为前提。 请求权主体特定 ：有权请求赔偿的主体是因违法行为而遭受损失的投资者。 第三步：主要类型（基于违法行为划分） 根据《证券法》规定，主要的证券民事责任类型包括： 虚假陈述的民事责任 ：发行人、上市公司等信息披露义务人，在招股说明书、债券募集办法、财务报告等文件中进行虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，导致投资者在交易中遭受损失的，应承担赔偿责任。这是实践中最为常见的证券民事纠纷类型。 内幕交易的民事责任 ：内幕信息知情人或非法获取内幕信息的人，利用内幕信息从事证券交易，给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。 操纵市场的民事责任 ：行为人通过不正当手段，影响或意图影响证券交易价格或交易量，误导投资者决策并使其遭受损失的，应承担赔偿责任。 第四步：归责原则（确定责任的基本准则） 对于不同类型的责任主体和行为，法律规定了不同的归责原则： 无过错责任原则 ：主要适用于发行人、上市公司的虚假陈述责任。只要存在虚假陈述行为并给投资者造成损失，无论其主观上有无过错，均应承担赔偿责任，除非能证明投资者自身存在过错或损失与虚假陈述无关。 过错推定责任原则 ：适用于发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员，以及保荐人、承销的证券公司、证券服务机构（如会计师事务所、律师事务所）等。法律首先推定其有过错，需要他们自己举证证明自己没有过错才能免责。 过错责任原则 ：适用于内幕交易、操纵市场等行为。需要由受损的投资者来举证证明行为人主观上存在故意或过失。 第五步：关键构成要件 要成功追究证券民事责任，通常需要证明以下要件同时存在： 违法行为 ：存在违反证券法明确规定的行为（如发布了虚假财报、进行了内幕交易等）。 主观过错 ：行为人存在故意或过失（根据上述归责原则，有时需要原告证明，有时由法律推定）。 损害事实 ：投资者确实遭受了财产上的实际损失。 因果关系 ：投资者的损失是由违法行为直接引起的。这是证券民事索赔中最复杂、最关键的环节，通常需要证明“交易因果关系”（投资者的投资决策是因违法行为而做出的）和“损失因果关系”（投资者的损失是由该违法行为导致的，而非其他市场风险）。 第六步：赔偿范围与计算 赔偿的核心是填补投资者的实际损失。计算方法复杂，实践中（尤其在虚假陈述案件中）通常采用： 投资差额损失 ：投资者在虚假陈述实施日之后、揭露日（或更正日）之前买入证券，在揭露日（或更正日）及以后因卖出或持续持有该证券而产生的差价损失。 损失计算基准 ：会考虑买入均价、卖出均价以及证券市场的系统风险等因素，对损失进行合理扣除。 连带责任 ：多个责任主体（如发行人与中介机构）对投资者的损失承担连带赔偿责任，投资者可以向其中任何一方主张全部损失。 第七步：实现机制与诉讼程序 为便于投资者维权，证券法设立了特殊程序： 强制前置程序（已取消） ：过去，投资者提起虚假陈述民事赔偿诉讼，须以该行为已受到行政处罚或刑事判决为前提。此程序现已取消，投资者可直接提起诉讼。 代表人诉讼 ：适用于因同一违法行为权益受损的众多投资者。包括人数确定的代表人诉讼和具有中国特色的“特别代表人诉讼”（或称“中国式集团诉讼”），由投资者保护机构（如中证中小投资者服务中心）接受50名以上投资者委托，作为代表人参加诉讼，诉讼结果对所有登记的权利人发生效力，极大提高了维权效率。