证券法中的“诱多型”操纵市场 第一步：核心概念界定 “诱多型”操纵市场，是操纵证券市场行为的一种典型模式。其核心特征是行为人通过主动制造某种“利多”表象或信号，诱导其他投资者（特别是普通散户）基于错误认知，在价格高位买入证券，而行为人自己则趁机卖出获利。与“诱空”（制造恐慌打压价格后买入）相反，“诱多”的本质是“先买后卖，拉高出货”。 第二步：行为模式的具体分解 这种行为通常是一个包含多个步骤的过程： 建仓阶段 ：行为人在相对低位秘密买入目标证券，建立仓位。 “诱多”阶段 ：这是行为的关键。行为人通过不正当手段，人为制造证券交易活跃、价格看涨的虚假或误导性现象。常见手段包括： 连续交易操纵 ：单独或合谋，集中资金优势、持股优势，连续高价申报买入，推动股价快速上涨，制造需求旺盛假象。 约定交易操纵 （对倒）：在自己实际控制的账户间进行证券交易，虚增交易量，制造交投活跃的假象。 虚假申报操纵 （幌骗）：在交易时段，频繁申报大额买单后迅速撤销，制造买盘汹涌的错觉，诱导他人跟风买入，推高价格。 利用信息优势操纵 ：编造、传播虚假的利多信息（如并购重组、高送转、业绩暴增等），或与上市公司等主体合谋，控制信息披露的时点与内容，配合股价拉升。 出货获利阶段 ：当股价被拉升至目标高位，大量投资者被“诱多”进场接盘时，行为人迅速、集中地卖出其先前建仓的股票，实现巨额利润。之后股价往往因失去支撑而下跌，导致跟风投资者被套牢。 第三步：法律规制与构成要件 中国《证券法》第五十五条明确禁止操纵证券市场的行为，并列举了具体情形，上述的连续交易、约定交易、虚假申报等均被涵盖。认定“诱多型”操纵市场，通常需考量以下要件： 行为要件 ：存在法律禁止的操纵市场手段行为。 主观要件 ：行为人具有操纵证券市场的主观故意，其目的就是通过影响证券价格和交易量，诱导其他投资者交易，从而为自己谋取不正当利益。 结果/情节要件 ：行为对证券的交易价格或交易量产生了影响（不要求实际造成投资者损失为必要）。实践中，证监会在行政处罚中会综合考虑持股比例、资金量、买卖占比、价格影响幅度、账户控制关系、行为模式的异常性等多重因素。 第四步：法律责任与危害 行政责任 ：根据《证券法》第一百九十二条，操纵市场的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以高额罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告和罚款。 民事责任 ：因操纵市场行为遭受损失的投资者，可以依据《证券法》的规定，向人民法院提起民事赔偿诉讼，要求行为人赔偿其投资损失。 刑事责任 ：情节严重，构成犯罪的，依据《刑法》第一百八十二条，以操纵证券市场罪追究刑事责任，最高可处十年有期徒刑并处罚金。 危害 ：该行为严重扭曲证券市场的正常价格形成机制，破坏“公开、公平、公正”原则，直接损害广大投资者的合法权益，打击市场信心，是监管机构重点打击的违法行为之一。 第五步：与其他概念的区别 与“诱空型”操纵的区别 ：核心在于行为方向与目的不同。“诱多”是“先买后卖”，制造上涨假象；“诱空”是“先卖后买”（或为买入布局而打压），制造下跌恐慌。前者损害的是高位接盘者，后者损害的是低位割肉者。 与合法投资行为的区别 ：关键在于是基于真实分析和判断进行投资，还是以“操纵价格、诱导他人”为核心目的，并采用了法律禁止的欺诈性手段。单纯的基于研究看多而大量买入，通常不构成操纵。 与“抢帽子”交易的区别 ：“抢帽子”是一种特殊的操纵方式，行为人（通常为有影响力的分析师、博主等）先买入证券，然后公开推荐（发布利多信息），再利用推荐引发的价格上涨卖出获利。它属于“信息型”操纵，是“诱多”的一种具体技术手段。