证券法中的“证券交易异常情况” 定义与范畴 首先，需要明确“证券交易异常情况”的基本含义。在证券法及相关监管规则中，它并非一个泛指所有市场波动的日常术语，而是特指在证券交易过程中，因突发性事件、技术故障、人为差错或不可抗力等原因，导致证券交易无法按照正常规则连续、稳定、公平、有序进行，并可能引发市场系统性风险或损害投资者合法权益的 特定状态或事件 。其核心特征是“异常”和“紧急”，需要启动预设的法定或规则程序进行处置。 主要类型与具体表现 其次，了解其具体表现有助于识别。根据中国证监会《证券交易所管理办法》及沪深交易所的交易规则，证券交易异常情况通常包括但不限于以下几种类型： 技术性异常 ：这是最常见的一类，包括交易所交易系统、通信网络、结算系统等发生硬件或软件故障，导致交易中断、交易数据严重错误、行情发布中断、大量委托无法报入或成交等。 事件驱动型异常 ：指因自然灾害（如地震、台风）、社会公共卫生事件、重大政治经济事件等不可抗力或意外事件，导致交易所无法正常开市、交易或结算。 市场运行异常 ：例如，因特定原因（如极端行情、程序化交易连锁反应）导致市场出现 整个市场或部分证券的流动性枯竭、价格极端扭曲（如“乌龙指”导致的价格瞬间暴涨暴跌）、大量证券被错误申报 等情况，严重破坏市场正常秩序。 人为差错或违规引发 ：如因交易所、会员（证券公司）或登记结算机构工作人员重大操作失误，或发生内幕交易、操纵市场等违法行为，直接导致交易无法正常进行。 法律授权与处置原则 接着，理解法律如何应对这种情况。证券法赋予了证券交易场所（证券交易所）在特定情况下的处置职权。其核心处置原则是： 维护公共利益原则 ：处置的首要目标是防范系统性风险，维护市场整体稳定和绝大多数投资者的公共利益，而非保护个别投资者的交易机会。 程序法定原则 ：交易所必须依据事先公开的、经批准的《交易规则》和《交易异常情况处理实施细则》等规定程序进行操作，确保处置行为的合法性和可预期性。 及时性与必要性原则 ：处置必须迅速，以防止损失扩大或风险蔓延，且采取的措施应与异常情况的性质和严重程度相适应，遵循比例原则。 具体处置措施 然后，明确可以采取哪些具体手段。根据异常情况的严重程度和影响范围，交易所依法可以采取的措施具有层次性： 临时停牌 ：对单只或多只特定证券暂停交易一段时间，待情况明朗或问题解决后复牌。 临时停市 ：在极端情况下，暂停整个市场的所有交易。这是最严厉的措施，仅在异常情况影响整个市场、无法正常交易时采用。 暂缓交收 ：在结算环节发生异常时，由登记结算机构决定暂缓办理相关证券或资金的交收。 技术性停牌或临时停市 ：针对技术故障的专项处置。 取消交易 ：这是最具争议但也最关键的措施。在发生 重大误差、不可抗力或突发事件 ，且相关交易结果将严重破坏市场公平、损害公共利益时，交易所（或在其授权下）有权 依法定程序，撤销在异常情况下已经达成但尚未交收的交易 。这直接改变了交易结果的确定性，因此有极其严格的适用条件。 相关主体的责任与投资者保护 最后，关注各方权责。证券交易异常情况的处置，涉及多方主体： 证券交易所 ：是处置的 第一责任主体和决策中心 ，负责监测、判断、决定并执行处置措施。其行为需接受证监会的监督。 中国证监会 ：作为监管机构，负责制定相关规则框架，并对交易所的处置行为进行监督，必要时进行指导或干预。 证券公司（会员） ：有义务配合交易所的处置工作，及时将相关信息和安排传达给投资者，并做好客户沟通和解释。 投资者 ：投资者因交易异常情况处置（特别是交易被取消）可能面临实际损失或机会损失。目前，法律框架 不倾向于支持投资者就因合法、合规的异常情况处置所导致的损失向交易所或结算机构提起民事赔偿诉讼 ，因为其处置行为被视为履行法定公共管理职能。但投资者可以通过复核、申诉等渠道寻求救济。因证券公司等其他方过错导致的损失，投资者可依法向其追偿。 总结而言，“证券交易异常情况”是证券法为应对市场突发紧急状态而设立的一套特殊制度。它从定义、类型、到法律授权、处置措施和权责划分，形成了一个完整的应急响应链条，其核心是在极端情况下，以法定程序暂时凌驾于“交易结果不可撤销”的一般原则之上，以保护更大的市场秩序和公共利益。