《商业银行资本管理办法》中的“穿透式监管”原则 基本概念与监管目标 “穿透式监管” 是指监管机构在商业银行资本监管中，不局限于法律形式或交易结构的外在表象，而是 透过复杂的金融产品、嵌套的交易链条和模糊的权利义务关系 ，识别和判断业务与风险的最终承担者、实际资金流向以及风险的真实属性，从而准确计量风险、计提资本并采取有效监管措施的监管理念和方法。 核心目标 是解决由 金融创新 （如理财产品、资管计划、同业投资等）和 复杂结构 （如多层嵌套、通道业务等）导致的 监管套利、风险隐匿和数据失真 问题，确保监管能够真实、完整地覆盖银行的全部风险敞口，防止风险在银行体系内积聚和传染，最终维护银行体系的稳定。 “穿透”的主要维度与对象 向上穿透：识别最终资金来源 。核查投资资金的 最终出资人 ，判断其是否为银行自身资金、理财资金、同业资金等，明确资金来源的合规性（如是否满足合格投资者要求）和风险属性（如是否承担实质风险）。 向下穿透：识别最终投资标的 。追踪资金的实际投向， 穿过SPV、资管产品、信托计划等一个或多个中间层 ，识别最终融资的 基础资产 （如贷款、债券、非标资产、股权等）的风险实质，将其纳入相应的风险资产类别进行资本计量。 中间穿透：识别风险承担主体与交易实质 。分析交易结构中的 法律关系、现金流安排、风险报酬转移情况 等，判断银行是承担“ 资产管理 ”角色（收取管理费，风险由投资者承担）还是“ 信用中介 ”角色（承担信用风险，需计提资本）。例如，对“明股实债”、“收益权转让”等交易，需穿透认定其债权融资的实质。 “穿透式监管”在资本计量中的具体应用 对投资资产管理产品的资本计量 ： 根据《商业银行资本管理办法》，银行投资资管产品（如公募基金、私募基金、银行理财产品等），原则上应采用 穿透法 计量风险加权资产。 操作步骤 ：首先，银行应获取产品层面的基础资产信息。其次， 如能获取足够信息 ，则应将产品持有的每项基础资产，按其风险属性分别纳入相应表内资产的风险权重类别（如公司债权、地方政府债权、住房抵押贷款等）计量。最后， 如无法穿透 ，则应采用 授权基础法 （根据产品说明书披露的投资比例上限计量）或直接适用 最高的1250%风险权重 ，以此形成监管激励，迫使银行和管理人提高透明度。 对同业投资与特定目的载体投资的资本计量 ： 对于通过SPV、同业往来等方式进行的投资，同样需穿透识别最终债务人。如果底层资产为非标债权、收益权等，需根据其交易对手（如一般企业、地方政府融资平台等）的信用风险状况计提相应的信用风险资本。 对股权投资的资本计量 ： 对非并表金融机构的长期股权投资，需穿透审查其底层资产和风险，避免通过股权结构隐匿风险。对于具有“明股实债”特征的股权投资，需按照其 经济实质 ，作为对最终融资人的债权，计提信用风险资本。 “穿透式监管”的实施挑战与配套要求 挑战 ： 信息获取障碍 ：多层嵌套、通道业务导致信息链条长、透明度低，底层资产信息难以获取。 法律与会计界定复杂 ：部分创新工具的会计处理、法律定性（股或债）与风险实质可能存在差异，穿透认定存在难度。 系统与数据能力 ：实施穿透监管要求银行具备强大的 风险管理信息系统 和 数据治理能力 ，能够对复杂资产进行逐笔识别、计量和汇总。 配套监管要求 ： 强化信息披露 ：要求银行及资产管理产品管理人向投资者和监管机构 逐层披露 产品结构和基础资产信息。 压实管理人责任 ：明确资产管理产品管理人负有向投资机构（银行）提供足以支持穿透计量信息的义务。 统一监管标准 ：在银行、证券、保险等不同金融行业间，推动资产管理业务监管规则（如资管新规）的协调，减少因监管标准不一导致的套利空间，为“穿透”创造统一的制度环境。 “穿透式监管”的宏观审慎意义 通过对微观个体（银行）的“穿透”，监管机构能够 加总和评估 整个金融体系中，投向特定领域（如房地产、地方政府债务、产能过剩行业）的真实风险敞口，从而为 宏观审慎管理 （如设定行业信贷集中度上限、实施逆周期调节）提供准确的数据基础，有效防范系统性风险。 它标志着银行资本监管从传统的** “表内为主、形式认定”** 向 “实质重于形式、全口径覆盖” 的深刻转变，是应对金融混业经营和复杂化趋势的核心监管工具之一。