证券法中的“上市公司退市风险警示” 基础概念：它是什么？ “上市公司退市风险警示”是中国证券市场（主要在上海证券交易所和深圳证券交易所）的一项特别监管措施。当上市公司出现某些可能终止上市（即“退市”）的风险情形时，交易所会对其股票交易实施特别处理，以向市场投资者提示其面临的退市风险。 最常见的标志是，被实施此项警示的公司，其股票简称前会被冠以“ ST”字样（俗称“披星戴帽”）。这里的“ ”代表存在退市风险，“ST”是“特别处理”的缩写。这个视觉标识是提醒投资者的最直接方式。 核心目的：为什么需要它？ 风险提示功能 ：这是最主要的目的。通过在股票简称上做醒目标记，向所有市场参与者，特别是中小投资者，发出明确的、持续的警示信号，提醒他们该公司存在重大风险，可能被强制退出市场，投资价值可能存在重大不确定性。 强化市场约束 ：通过公开标识风险，促使上市公司及其控股股东、实际控制人等相关方积极采取措施改善经营、化解风险，以维护上市地位。 净化市场环境 ：是退市制度的重要一环，起到了“缓冲”和“识别”作用。它为存在问题的公司设置了明确的“黄牌警告”阶段，有助于市场逐步出清劣质公司，促进优胜劣汰。 触发情形：在什么情况下会被“* ST”？ 根据《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》等规定，触发退市风险警示的情形主要分为以下几类（满足任一即可）： 财务类情形 ： 最近一个会计年度 经审计的净利润为负值，且营业收入低于人民币1亿元 （即“扣非前后净利润孰低者为负+营收低于1亿”的组合标准）。 最近一个会计年度 经审计的期末净资产为负值 。 最近一个会计年度的财务会计报告被出具 无法表示意见或者否定意见的审计报告 。 规范类情形 ：因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监会责令改正但公司未在规定期限内改正，此后公司在 两个月内仍未披露改正后的财务会计报告 。 重大违法类情形 ：根据中国证监会行政处罚决定，公司披露的年度报告存在 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 ，导致相关财务指标已实际触及财务类退市标准（即“重大违法强制退市”）。 其他风险警示叠加 ：公司因资金占用、违规担保等问题被实施“其他风险警示”（股票简称冠以“ST”）后，未能在一个月内完成整改，可能被叠加实施退市风险警示。 具体后果与限制：被“* ST”后有什么不同？ 上市公司被实施退市风险警示后，除了股票简称变化，还会面临一系列交易和运作上的特殊安排： 价格涨跌幅限制 ：其股票价格的日涨跌幅限制由普通的10% 缩小为5% ，以抑制过度投机，降低价格波动。 纳入风险揭示板 ：在部分交易时段或行情揭示中，会被放入专门的“风险警示板”进行交易和展示，与其他正常公司股票区分开来。 强化信息披露 ：公司需要每月至少披露一次风险提示公告，说明为撤销退市风险警示所采取的措施及相关工作进展。 融资融券限制 ：通常会被 调出融资融券标的证券范围 ，即投资者不能再融资买入或融券卖出该股票。 后续流程：如何撤销？或者走向退市？ 这是一个关键的决策点，公司面临两种可能路径： 路径一：撤销退市风险警示（“摘星脱帽”） 如果导致被实施退市风险警示的情形已经消除，公司可以向交易所申请撤销。例如： （针对财务类）下一个会计年度，经审计的财务指标不再触及上述财务类退市风险警示标准。 （针对规范类）按规定披露了改正后的财务会计报告。 经交易所审核同意后，可以撤销* ST，股票简称恢复原状，交易限制也随之取消。 路径二：终止上市（退市） 如果公司在被实施退市风险警示后，下一个会计年度仍然触及相应的终止上市标准（例如，财务指标继续恶化，或审计意见仍为无法表示/否定意见等），交易所将决定 终止其股票上市 。此时，公司将进入退市整理期交易，随后转入全国中小企业股份转让系统（“新三板”）等场所进行股份转让。